权证风险案例：令人迷惑的行权比例

2008/5/14 16:29:09

10月31日国安GAC1的收盘价为12.570元，行权价为35.5元，当日中信国安收盘价为33元。如果不考虑行权比例，由于国安权证的存续期较长，权证价格给投资者的感觉还算比较合理；但如果考虑到国安GAC1的行权比例为1：0.5，即两份国安权证行权才可以买入1份中信国安，则国安GAC1明显被高估。事实上，当日国安GAC1的溢价率在深沪两市所有的权证中，仅次于五粮YGP1位于第二位。南航JTP1的行权比例和国安GAC1一样，也需要注意。
行权比例是指1份权证行权时对应的标的证券数量。比如某认购权证的行权比例为0.1，那么10份权证行权可以买入1份标的证券。行权比例对权证价格的影响非常显著，给投资者判断权证的估值水平带来一定的迷惑性，使一些被高估的权证看上去很便宜，有时也会使一些低估的权证看上去很贵。