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投资者教育“早”讯(20180213)

2018/2/13 9:48:42




今日重点关注:

证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单公示(第六批)
根据中国证监会的相关要求,经中国证监会机构部、基金业协会及中证协联合会商,公司子公司兴银资本,成功进入第六批整改方案经联合机制审查认可的证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单。
中原证券被采取行政监管措施
2月12日晚间,中原证券发布公告称,公司近日收到河南证监局《关于对中原证券股份有限公司实施责令改正等监督管理措施的决定》,被采取责令改正、增加内部合规检查次数等行政监管措施,公司投行及合规负责人被公开谴责。中原证券接到的上述行政监管措施,与天津丰利收购杰能科技这一并购交易有关,中原证券彼时担任该交易的财务顾问,而后这一并购案相关联的5方均收到了立案调查通知书。行政监管措施决定书显示,中原证券具体存在以下违规行为:公司合规管理制度不健全,机制不完善;公司合规管理意识薄弱,合规人员配置不足;公司内控管理制度执行不到位;公司重业务收入,轻风险控制,考核激励机制失衡。河南证监局称,上述问题反映出该公司在合规管理和内部控制上存在漏洞,赵丽峰、谢雪竹作为公司时任分管投资银行业务、合规管理的高级管理人员,未能勤勉尽责,对此负有直接责任。







目 录
监管动态
1.两部委明确企业债券发行九项条件 为防范地方债务风险“筑坝”(证券日报)
2.深交所:切实强化并购重组监管(上海证券报)
3.证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单公示(第六批)(中国证券业协会)
行业动态
1.新三板券商1月份负面行为环增39% 做市交易环节问题突出(证券日报)
2.中原证券被采取行政监管措施(证券时报)
3.低至6%不可行了!多家券商提高股票质押利率(证券日报)
精彩文章推荐
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2.全球金融危机十年:反思与启示(财新周刊)

管动态

1.两部委明确企业债券发行九项条件 为防范地方债务风险“筑坝”(证券日报)
为进一步发挥企业债券直接融资功能,增强金融服务实体经济能力,国家发改委办公厅、财政部办公厅近日联合印发《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》(以下简称《通知》),严格防范地方债务风险。
《通知》对企业债券发行主体提出九项条件。一是申报企业应当建立健全规范的公司治理结构、管理决策机制和财务管理制度,严禁党政机关公务人员未经批准在企业兼职(任职)。申报企业拥有的资产应当质量优良、权属清晰,严禁将公立学校、公立医院、公共文化设施、公园、公共广场、机关事业单位办公楼、市政道路、非收费桥梁、非经营性水利设施、非收费管网设施等公益性资产及储备土地使用权计入申报企业资产。
二是申报企业应当真实、准确、完整地披露企业自身财务信息和项目信息等,支持投资者有效甄别风险,严禁涉及与地方政府信用挂钩的虚假陈述、误导性宣传。信用评级机构应当基于企业财务和项目信息等开展评级工作,不得将申报企业信用与地方政府信用挂钩。相关企业申报债券时应主动公开声明不承担政府融资职能,发行本期债券不涉及新增地方政府债务。
三是申报企业应当实现业务市场化、实体化运营,依法合规开展市场化融资,并充分论证、科学决策利用债券资金支持投资项目建设的必要性、可行性和经济性。
四是纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券。利用债券资金支持的募投项目,应严格执行项目资本金制度,并建立市场化的投资回报机制,形成持续稳定、合理可行的预期收益。
五是募投项目若有取得投资补助、运营补贴、财政贴息等财政资金支持的,程序和内容必须依法合规,必须把地方财政承受能力和中长期财政可持续作为重要约束条件,坚决杜绝脱离当地财力可能进行财政资金支持。
六是规范以政府和社会资本合作(PPP)项目发行债券融资。严格PPP模式适用范围,审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目发债风险,严禁采用PPP模式违法违规或变相举债融资。
七是建立健全责任主体信用记录,对经有关部门认定为因涉地方政府违法违规融资和担保活动的申报企业、承销机构、会计师事务所、律师事务所、信用评级机构等主体及其主要负责人,加大惩处问责力度,纳入相关领域黑名单和全国信用信息共享平台归集共享,实施跨部门联合惩戒,及时公开通报,并限制相关责任主体新申报或推荐申报企业债券。
八是各地财政部门应当按规定在年度预算中安排资金及时支付给依法合规承接政府投资项目的企业,防止地方政府恶意拖欠企业工程款。
九是各地发展改革部门应积极组织区域内市场化运营的优质企业、优质项目开展债券融资,进一步增强企业债券服务实体经济能力。 
中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,《通知》的意义在于控制企业债涉及的金融风险,特别是地方债务风险,明确提出将企业发行债券与地方债务负担分清,强化企业的责任主体作用。如文件所提及,作为重要的融资渠道,企业发行债券必须符合相应申报条件和偿债能力,量力而行,确实需要地方政府参与的,如采取PPP模式合作,应明确双方的权属关系,规避转变为地方隐性债务,从而在不妨碍企业正常融资开展经营的情况下,厘清企业债券发行与地方债务的关系,切实降低地方、企业和债权人三者的风险,防止出现纠缠不清的“三角债”。

2.深交所:切实强化并购重组监管(上海证券报)
昨日,深交所对外披露了2017年深市公司并购重组情况。整体来看,2017年深市并购重组数量有所下降,但重组质量显著提升,显示深市并购重组市场开始由高速发展转变为高质量发展。
上市公司更加聚焦主业、并购重组逐步回归理性……重组环境的净化,离不开交易所多措并举的一线监管工作。深交所相关负责人表示,2018年,深交所将继续坚持稳中求进工作总基调,坚持以服务供给侧结构性改革为主线,切实强化并购重组监管,提升资本市场服务实体经济能力。
深市并购重组呈现三大特点
深交所统计数据显示,2017年,深市停牌筹划重大资产重组353家次,比上年同期减少14.1%;披露重大资产重组方案合计217家次,比上年同期减少33.6%,涉及交易金额4726.7亿元,比上年同期下降54.5%;包括吸收合并等方案在内,2017年实施完成方案合计186家次,比上年同期减少14.3%,涉及金额6528.2亿元,比上年同期增长45.8%。
整体来看,2017年深市并购重组市场呈现出以下几大特征:
一是产业逻辑主导并购市场发展,驱动公司聚焦主业。2017年深市披露的217家次重组方案中,产业整合方案占比达59%,同比提高4 个百分点。一批企业利用并购重组成功实现外延发展,优化资源配置,进一步提升了市场竞争力和盈利能力。
二是评估增值率明显下降,市场逐步回归理性。2017年,深市公司并购重组收购标的剔除异常值后平均评估增值率为586%,增值幅度较上年同期下降逾三成,重组标的整体估值水平降低,显示上市公司盲目重组追逐热点的情况显著减少。
三是重组上市热潮渐退,募集配套资金规模大幅下降。受重组新规及再融资新规影响,2017年深市仅4家上市公司披露重组上市方案,同比减少56%;2017年披露的并购重组方案拟募集配套资金金额合计775.8亿元,同比减少76.0%,规模大幅下降。
多措并举净化重组市场
深市重组环境得到净化的背后,是深交所不断加强监管力度。
一组数据或可成为佐证:2017年,深交所召开重组会136次,审核230家次的重组信息披露文件,发出重组问询函件250余份,就37家次重组方案存在的问题请示证监会,其中有16家次重组方案在“刨根问底”式监管下终止。
首先,对于“涉嫌规避重组上市”的方案,深交所严格审查,遏制监管套利。深交所相关负责人告诉记者,自重组新规实施以来,重组上市的方案虽有所减少,但市场上利用三方交易、突击打散标的股权、委托表决权等方式规避重组上市的情形依然存在。对于此类方案,深交所坚决贯彻从严审查理念,针对上市公司控制权与主营业务稳定性、交易资金来源等进行“刨根问底”式问询,真正把好重组信息披露审查第一关。
其次,深交所重点关注异常重组方案,保护中小投资者权益。针对市场“玩跨界”、“清壳式”重组等乱象,深交所及时适应新形势,前移监管站位,深入追踪跨界收购标的的业绩真实性,强化重组方案对业绩真实性、持续盈利能力、估值合理性等内容的披露。同时,2017年以来“清壳式”重组问题逐渐突显,上市公司存在沦为“空壳”的风险,对于此类方案,深交所快速反应、充分问询,关注方案的合规性。
再次,深交所严格控制重组停牌时间,杜绝忽悠式重组停牌。2017年以来,个别公司以筹划重大资产重组的名义长期停牌,以躲避市场下跌风险。针对上述情况,深交所要求上市公司申请停牌时提供充分、有效的证明材料,严格控制停牌时间,防范忽悠式重组停牌。
此外,深交所还密切跟踪重组“三高”问题,加强后续监管。重组审查阶段,深交所充分利用问询手段,强化信息披露,在高压的监管态势下,2017年重组方案的估值水平显著下降。重组完成后的业绩承诺期间,深交所对标的资产业绩大幅波动或业绩精准达标等异常情况保持高度敏感,有效利用网络公开信息、同行业财务数据等发掘线索。
深交所还与证监会稽查局、地方证监局紧密合作加强联合监管,加强对中介机构的监管力度,督促中介机构归位尽责,从严监管净化重组市场环境,保护投资者权益。

3.证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单公示(第六批)(中国证券业协会)
根据中国证监会的相关要求,经中国证监会机构部、基金业协会及我会联合会商,现公示第六批整改方案经联合机制审查认可的证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单如下:
  证券公司名称   私募基金子公司等规范平台名称
  银泰证券有限责任公司   银泰华盈投资有限公司
  财富证券有限责任公司   深圳市惠和投资基金管理有限公司
  安信证券股份有限公司   安信乾宏投资有限公司
  华西证券股份有限公司   华西金智投资有限责任公司
  东吴证券股份有限公司   东吴创业投资有限公司
  德邦证券股份有限公司   德邦星盛资本管理有限公司
  国融证券股份有限公司   国融汇通资本投资有限公司
  西南证券股份有限公司   西证股权投资有限公司
  国金证券股份有限公司   国金鼎兴投资有限公司
  国信证券股份有限公司   国信弘盛创业投资有限公司
  广发证券股份有限公司   广发信德投资管理有限公司
  华福证券有限责任公司   兴银成长资本管理有限公司
  国海证券股份有限公司   国海创新资本投资管理有限公司
  财通证券股份有限公司   浙江财通资本投资有限公司
  平安证券股份有限公司   平安财智投资管理有限公司
  湖北长投平安产业投资基金管理有限公司
  新时代证券股份有限公司  
  中航证券有限公司  
  海通证券股份有限公司   海通吉禾股权投资基金管理有限责任公司
  海通创意资本管理有限公司
  中国国际金融股份有限公司   中电中金(厦门)电子产业股权投资管理有限公司
  国药中金(上海)医疗健康投资管理有限公司
  第一创业证券股份有限公司   广东恒元创投资管理有限公司
  信达证券股份有限公司   信达粤商投资管理有限公司
  太平洋证券股份有限公司   武汉光谷人才基金管理有限公司
  广东广垦太证股权投资基金管理有限公司
  天风证券股份有限公司   武汉光谷创投基金管理有限公司
  中信建投证券股份有限公司   中安汇信投资管理有限公司
 

上述私募基金子公司等规范平台可以据此办理有关私募基金管理人登记和产品备案,并向注册地中国证监会派出机构报送已通过的整改报告。

  中国证券业协会 
  2018年2月12日




行业动态
1.新三板券商1月份负面行为环增39% 做市交易环节问题突出(证券日报)
2月12日,全国股转系统发布1月份主办券商执业质量评价结果,1月份全国股转系统共记录券商负面行为149条,环比增长39%。其中,推荐挂牌类负面行为34条,占比22.82%;推荐后督导类36条,占比24.16%;交易管理51条,占比34.23%;综合管理类28条,占比18.79%。
1月份,在交易管理环节记录了51条负面行为,为当月最多,其中“在转让日的9:30未对做市股票发布买卖双向报价”的问题比较突出,这一负面行为多达37条,为当月最高。1月份交易管理类负面行为记录数与其业务量比值最高的为红塔证券。
1月份共有101家主办券商参与评价,其中,中信证券(山东)并入其母公司中信证券合并评价,东方花旗并入其母公司东方证券合并评价,申万宏源西部证券并入其母公司申万宏源证券合并评价,华泰联合证券并入其母公司华泰证券合并评价,实际列示97家主办券商评价结果。
统计显示,40家主办券商评价点值在90(含)点以上,占比41.24%(12月份为41.24%);38家主办券商评价点值在80(含)-90点之间,占比39.18%(12月份为40.21%);16家主办券商评价点值在70(含)-80点,占比16.49%(12月份为14.43%);3家主办券商评价点值在70以下,占比3.09%(12月份为4.12%)。评价点值排名前五的主办券商为东莞证券、兴业证券、海通证券、国元证券、安信证券、万联证券(并列第五)、申港证券(并列第五)。
据统计数据,1月份,负面行为记录数在5条(含)以下的主办券商51家,合计占总记录数的61.07%(12月份为94.17%);负面行为记录在5条至20条(含)之间的主办券商4家,合计占总记录数的16.11%(12月份为5.83%);20条以上的主办券商1家,合计占总记录数的22.82%(12月份为0%)。
从统计结果看,推荐挂牌类负面行为记录数与其业务量比值最高的为国泰君安证券、银河证券;挂牌后督导类负面行为记录数与其业务量比值最高的为中金公司;交易管理类负面行为记录数与其业务量比值最高的为红塔证券;综合管理类负面行为记录数与其业务量比值最高的为红塔证券。

2.中原证券被采取行政监管措施(证券时报)
2月12日晚间,中原证券发布公告称,公司近日收到河南证监局《关于对中原证券股份有限公司实施责令改正等监督管理措施的决定》,被采取责令改正、增加内部合规检查次数等行政监管措施,公司投行及合规负责人被公开谴责。
据证券时报记者了解,中原证券接到的上述行政监管措施,与天津丰利收购杰能科技这一并购交易有关,中原证券彼时担任该交易的财务顾问,而后这一并购案相关联的5方均收到了立案调查通知书。
针对被采取监管措施这一事件,中原证券公司董事长菅明军对记者表示,中原证券将加强合规管理和内部控制。
行政监管措施决定书显示,中原证券具体存在以下违规行为:公司合规管理制度不健全,机制不完善;公司合规管理意识薄弱,合规人员配置不足;公司内控管理制度执行不到位;公司重业务收入,轻风险控制,考核激励机制失衡。
河南证监局称,上述问题反映出该公司在合规管理和内部控制上存在漏洞,赵丽峰、谢雪竹作为公司时任分管投资银行业务、合规管理的高级管理人员,未能勤勉尽责,对此负有直接责任。
根据相关规定,河南证监局对中原证券采取了包括提交书面报告、报送合规检查报告等监管措施,赵丽峰、谢雪竹两位相关负责人被予以公开谴责。
中原证券同时公告称,目前公司经营情况正常,2018年1月份经营业绩已在沪深两地交易所披露,财务状况和偿债能力也未受影响。
针对这次“处罚”,菅明军表示,公司将加强合规管理和内部控制。他同时透露,中原证券已向河南证监局郑重承诺:三个月内、即在4月22日之前,全面彻底整改好该局要求改正的所有问题、并确保4月底前顺利通过整改验收。
一次罚单暴露出了中原证券在高速发展之下存在的问题,对此菅明军向记者透露,目前河南省政府已决定进一步深化中原证券的体制机制改革,曾表态将面向全国选拔优秀人才担任公司新总裁,并对经营层成员实行契约化管理和市场化薪酬分配机制,这将进一步增强公司的发展活力。


3.低至6%不可行了!多家券商提高股票质押利率(证券日报)
近期,股票质押式回购业务几乎停滞。一方面,券商忙于通知A股大跌之下触及平仓线的个股股东补仓;另一方面,3月12日新规实施之前存量合约到期不得展期,新增业务也纷纷按下“暂停键”。
与此同时,多家券商提高了股票质押融资利率,至少提高50个BP(基点),即0.5个百分点。业内人士表示,像过去为了争取大额客户而实行低至6%利率的做法不可行了,此外,近期券商自身次级债的融资成本至少在5.5%左右。
股票质押利率至少提高了50个BP
证券时报记者获悉,近期多家券商都在控制股票质押规模,尤其是存量合约,到期之后不得展期,等待3月12日新规落地之后按新规则执行。
可以说,新规过渡期间的股票质押式回购业务几近停滞,券商做股票质押业务的风险也被重新审视。
华南一位中小券商的高管对记者表示:“股票质押业务赚的是利差,但承担的风险却比较大,乐视网、ST保千里等就是例子。质押率大多是四五折,最高不超过6折,原本再不济的时候还可以平仓变卖股票。”
他继续补充,现在最麻烦的有两点:一是监管已表态不会按协议马上平仓,需要跟客户沟通补充资金,但很多投资者将融资的钱又投进股市,两边都亏基本已没钱补仓;二是减持新规要求,通过竞价减持的在3个月内不超过总股本的1%,大宗交易不超过总股本的2%,这也给券商处理风险股票增加了难度。
于是,多家券商在控制规模的同时,还提高了股票质押利率。
据了解,一些券商已经将股票质押融资利率至少提高了50个BP,即0.5个百分点。
在股票质押新规出台之前,有的券商的股票质押利率低至6%,尤其是面对议价能力较强且市值规模大的上市公司项目时,利率往往会作出让步。但现在普遍实行8%利率。
次级债融资成本上升
一家上调了股票质押利率的券商告诉记者,除对股票质押风险意识提高的因素外,券商自身融资成本上升也是主因。
以招商证券为例,去年招商证券发行的次级债票面年利率是5.1%,今年1月新发行的次级债票面利率就提高至5.7%,融资成本提高了11%。
记者获悉,2018年年初发行次级债的券商还有浙商证券、方正证券等。
浙商证券非公开发行的2018年次级债(第一期),融资金额20亿元,票面利率5.93%,期限1年,比去年发行的20亿次级债5.5%利率提高了8%。
而方正证券非公开发行的2018年次级债(第一期),融资金额6.4亿元,票面利率更高达6.3%,期限2年。
也即,资金面的紧张让券商自身的融资成本上升,就算没有适应新规的需要,股票质押式回购业务的利差也在收窄。
难防误杀优质标的
上周A股持续下跌,一家股票质押比例只有20%的上市公司大股东,竟然找不到券商为其提供股票质押融资。
一家上市券商信用业务部负责人表示,该上市公司大股东是其客户,原来的合约即将到期,本可继续提供融资。但该券商需要控制股票质押的总体规模,不能续约。另一方面其他的券商又不敢新增开展新业务,所以造成以上情况。
此前,沪深交易所联合举办的股票质押式回购业务培训会上,要求券商在过渡期间参考新规展业,不得趁机实施“规模冲刺”。
即在1月12日—3月12日期间,券商不得按照原有规则开展新业务,存量合约到期不得展期,只能当做新项目重新走流程,也就是说要适用新的监管规则。但对于已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期,不需要提前了结。
券商最近都忙于让客户补仓,但又碍于监管不敢强平。上述负责人表示,有些到期的股票资质非常好,但规模到了上限,别的券商也不敢放钱,只能等待新规3月12日实施之后再放款。




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