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投资者教育“早”讯(20170619)

2017-6-19 9:20:41

 
 

今日读报(20170619)关注:
1、“投资者保护·明规则、识风险”专项活动第二阶段正式启动;
2、刘士余:把握机遇建设世界一流投行;
3、进一步细分产品风险等级 投资者买基金不能再任性。
 
 
20170619监管动态
1.“投资者保护·明规则、识风险”专项活动第二阶段正式启动(中国证监会)
为深入贯彻落实“依法、全面、从严”监管要求,帮助投资者了解证券期货法规知识,提升风险意识和自我保护能力,保护投资者合法权益,证监会于5月5日启动“投资者保护·明规则、识风险”专项活动,聚焦内幕交易、市场操纵、违规信息披露、市场主体违规经营等投资者权益遭受侵害的多发领域,以案例为载体进行分析解读,生动形象地阐明规则红线、风险底线,旨在有针对性地普及证券期货法律法规知识,明晰相关法规底线要求,帮助投资者尤其是中小投资者认清违法违规行为的具体表现,澄清投资者在认识上可能存在的误区,提高识别和防范风险能力,避免遭受不必要的损失。
活动分四个阶段进行。第一阶段以“远离内幕交易”为主题,发布了四种典型内幕交易案例,证券期货系统单位也积极参与开展广泛宣传,分别从内幕信息知情人的近亲属、同学朋友等从事内幕交易、窃取内幕信息以及泄露内幕信息等多个角度向投资者提示内幕交易的行为特征、规则底线及责任后果。新闻媒体反响热烈,文章在网站和微信、微博、移动客户端广泛转发,媒体记者、专家学者以及业内人士纷纷进行解读,传播影响效果显著。据统计,有46家媒体累计刊发64篇新闻和评论,百度搜索相关结果百万余条。
近日,中国证监会将启动第二阶段以“警惕市场操纵”为主题的活动,相关案例分为四种类型:一是行为人通过拉涨停短线操纵证券价格,二是行为人在尾市阶段操纵证券收盘价格,三是行为人操纵期货市场合约价格,四是证券从业人员抢帽子交易操纵市场。通过这些案例告诉广大投资者,市场操纵行为扭曲证券期货市场交易价格或交易量,严重扰乱正常市场交易秩序,误导欺骗广大投资者,是我国法律严令禁止的违法犯罪行为,任何人通过任何手法操纵证券期货市场都要被追究法律责任。市场操纵具有较强的欺诈性和迷惑性,希望广大投资者保持警惕,面对价格大幅波动的投资产品要理性分析判断,不要盲目追涨杀跌、跟风炒作,防止遭受市场操纵的不法侵害。
2.刘士余:把握机遇建设世界一流投行(中国证券报)
证监会主席刘士余17日在中国证券业协会第六次会员大会上表示,新的伟大时代呼唤一流的投行,也必将为投行的成长创造难得机遇。我们一定能够把握机遇,以舍我其谁的责任和担当,建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行。
刘士余指出,党的十八大以来,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,经过各有关方面共同努力,中国证券行业在资本实力、发展理念、服务质量、规范水平、市场竞争力等方面都有了显著提升和改善。数字最有说服力。五年来,证券行业的资本增长2.2倍,总资产增长2.7倍,服务企业完成股权融资6万亿元、债权融资15万亿元、并购重组交易3.5万亿元。这些数字反映出整个证券行业发生了可喜的变化,在促进资本形成、优化资源配置、服务实体经济和投资者方面发挥着越来越重要的作用。特别要强调的是,证券行业在服务国家战略的意识、能力和自觉性等方面正在不断地增强。证券行业始终扮演着投资者与融资者之间、投资者与市场之间、政府与市场之间的桥梁作用,使命光荣,责任重大。
刘士余强调,当前,我国经济稳中向好,新的动能在不断的提升,新的业态在不断的发展壮大。伴随着全面深化改革的推进,高水平对外开放的展开,中国资本市场正在展示出更加广阔的前景。新的伟大时代呼唤一流的投行,也必将为投行的成长创造难得机遇。“我真诚地期盼,亦坚信,通过包括在座各位的证券行业同仁的共同努力,我们一定能够把握机遇,以舍我其谁的责任和担当,建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行。”
就如何建设世界一流投行,刘士余提出四点要求。
第一,专注主业,更好服务于创新驱动战略和供给侧结构性改革。大力发展资本市场,是供给侧结构性改革的题中应有之意。证券公司要心无旁骛做好主业,秉承发展新理念,始终服务于国家创新驱动战略的实施,当前要着力服务好“三去一降一补”这项突出任务与关键领域改革,促进更多的资源优化配置到实体经济最需要的领域。真正履行勤勉尽责等责任,从源头上严把上市公司质量关,不能“只荐不保”、一上了之。
证券公司不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章,为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务,加快对产业转型升级的支持力度。
第二,主动作为,积极参与“一带一路”倡议的实施。金融服务与金融资源的竞争历来是国际竞争的核心要素之一,没有一流的投行,哪有一流的国际竞争力。证监会支持有条件的证券公司积极围绕客户“走出去”做好境内境外全流程的服务;支持有条件的证券公司积极拓展国际市场,特别是抓住“一带一路”建设的机遇,积极到沿线国家和地区布局设点,开展跨境业务,为实体企业提供更加丰富、便捷的投融资服务。同时,证监会将以更加开放的姿态欢迎境外机构来华开展合作,逐步放宽市场准入,扩大市场互联互通。
第三,创新发展,着力提升服务质量。毫无疑问,没有创新,证券行业就没有活力。同时,创新是一把双刃剑,创新必须以合规经营和风险控制为前提,围绕实体经济发展的需要来进行,不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。否则,最后必将导致“脱实向虚”、自娱自乐,引发风险。高质量的服务是证券经营机构安身立命之本,更是服务实体经济、防控金融风险的基础。证券经营机构始终要以“了解你的客户”为原则,要以为客户创造价值为宗旨,推进以客户为中心的产品和服务创新,更好地满足日益增长的企业投融资和居民财富管理的需求。
第四,守住底线,共同促进资本市场健康发展。各类证券经营机构必须把防控金融风险放到更加重要的位置,共同创造良好的市场秩序、稳定的市场环境。这方面要靠大家一起行动,共同呵护。证券公司不能光想着招揽客户、收取佣金,要切实履行投资者保护的相应责任,还要识别好客户,发现异常交易行为,要按照法律法规,该制止的要制止,该报告的要报告。同时,要约束好自己的员工,坚守职业操守,体现专业精神,为市场发展注入正能量。
刘士余表示,中国证券业协会是法定自律性组织,《证券法》第九章对证券业协会的职责有明确的规定。近年来,中国证券业协会切实履行“自律、服务、传导”的职责,做了大量卓有成效的工作,发挥越来越重要的作用。证监会党委对协会的工作是充分肯定的,行业对协会的工作也是大力支持和寄予厚望的。证券业协会要在新的起点上加强自身建设,不断强化“四个意识”,牢牢把握正确的政治方向。在为行业提供更好服务的同时,在自律管理方面,证券业协会还有很大的潜力可以挖。要在总结经验的基础上强化自律检查,严格纪律处分。对违反自律规则的会员及其从业人员要严肃处理,坚决曝光,记入诚信档案,使他们真正对自己的行为负起责任。协会要继续完善纠纷调解、投资者救助等机制,切实维护投资者合法权益。协会更要促进资本市场的公开、公平、公正,并努力打造成为自律有力、服务到位、行业信赖、市场认可的自律组织。
3.中国保监会严厉打击境内机构非法代理香港保险产品行为(中国保监会)
2016年底以来,中国保监会在上海、广东、深圳等10个省市开展了打击非法销售、非法代理香港保险产品行为专项行动。在公安机关和网信部门的支持下,经调查处理和宣导劝诫,截止目前,已有1家公司被注销,35个网站或微信公众号被关闭,27个网站或微信公众号采取整改措施。
近年来,境内非法销售、非法代理香港保险产品的行为日益增多,既扰乱境内保险市场秩序,造成消费者被误导和维权成本增加,又干扰国家外汇管理秩序,造成资产外流甚至黑钱清洗。为规范境内保险市场秩序,保护保险消费者合法权益,保险监管部门采用线上调查、线下走访等方式,共排查出涉嫌非法代理香港保险产品的网站、微信公众号及机构等有效线索67条,分别进行了有针对性的调查处置。
中国保监会将持续关注境内非法销售、非法代理香港保险产品行为,特别是对为香港保险机构或者其他机构销售或促成销售保险产品的行为,一经发现,将坚决查处,绝不姑息。
附:典型案例
典型案例1:2016年12月,保险监管部门排查发现,“深圳市××财富投资发展有限公司”经营的微信公众号“××财富”宣称,可结合信托、私人银行、香港保险、国际债券等,以国际的视野为客户配置资产,实现财富的保值增值。该微信公众号主要宣传介绍香港保险产品,邀请客户“一起去香港买保单”,同时推介“购买保单有优惠、累积积分兑换增值”活动等。经查,该经营主体数次非法招揽内地消费者赴香港购买保单。相关材料显示,2015年2月份“××财富高级理财师”曾带领16名客户赴港完成了16份保单。微信公众号还以“3月首发HK签单活动 收获满满”“8月第二批赴港签约客户完美收官”等为题,配发多幅活动照片,宣传“保单签约团”赴港相关活动。目前微信公众号“××财富”已被依法关闭。
典型案例2:2017年1月,保险监管部门排查发现,深圳前海××资产管理有限公司”通过其经营的网站和微信公众号“保×财富”“港险××”“港保××”,推荐销售香港保险公司产品。网站自称“香港保险私人订制专家”,为大陆消费者提供香港保险购买、代理、订制及售后等服务,并声称“截止2017年2月,累计服务内地去香港投保客户人数上万人”;微信公众号则宣称“专注提供香港保险服务5年,已服务近8000多名客户”。经查,深圳前海××资产管理有限公司不具备境内从事保险中介业务资质,却在公司网页、微信公众号,以及深圳市市场监督管理局商事主体信用信息平台中声称业务经营范围包括保险经纪和代理业务,并且通过网站及微信公众号公开宣传推荐香港保险产品。目前上述网站及微信公众号已被依法关闭。
20170619行业动态
1.进一步细分产品风险等级 投资者买基金不能再任性(证券时报)
过去一度被诟病的被忽悠购买基金等情况可能在7月1日被杜绝。业内首个适当性管理的统一规定《证券期货投资者适当性管理办法》将在7月1日实施,而且与之配套的《基金募集机构投资者适当性管理实施指引(试行)》征求意见稿正在公开征求意见中,各大公募基金公司、私募基金公司、代销机构等都在积极准备。这也意味着,对数以亿计的基民来说,未来基金销售进入一个新时代,未来基金产品销售的重点将“要把合适的产品卖给合适的投资者”。
中国基金报记者了解,目前各大基金公司都在积极根据征求意见稿进行评价系统更新、积极调整系统等,并根据实际情况去反馈意见。据一位业内人士表示,合适的金融产品卖给合适的投资者,是真正落实“买者自负,卖者有责”的原则。不过,对于普通投资者来说购买基金程序可能更为繁琐,尤其是基金互联网销售方面可能会影响目前的便利性,但这个出发点是为了保护投资者,普通投资者也需要适应未来可能无法“任性”买基金的情况。
进一步细分产品风险等级
要求与投资者分级相匹配
根据《基金募集机构投资者适当性管理实施指引(试行)》征求意见稿显示,对市场关心的很多细节都进行了规范,其中最核心的是将适当产品销售给适当的投资者。
具体来看,按照征求意见稿规定,这一适用主体包括公募基金管理人、私募基金管理人,还有在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为基金业协会会员的机构。这些机构向投资者公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投资基金(包括创业投资基金)产品,或者为投资者提供相关业务服务,都要遵守这一指引。
尤其值得注意的是,征求意见稿中风险等级名录,按照基金产品的风险等级由低到高,划分了R1、 R2、 R3、 R4、R5 五个等级。其中对应R1风险等级的产品类型包括货币市场基金、短期理财债券型基金;对应R5风险等级的产品类型则包括了可转债券基金分级B份额、股票分级基金B份额、大宗商品基金、私募股权基金、私募创投基金等。从产品类型看,对分级基金的风险级别设定较为严格。同时对投资者也按照风险承受能力,将普通投资者由低到高至少分为C1(含风险承受能力最低类别)、 C2、 C3、C4、 C5 五种类型。
根据要求,投资者和基金产品之间必须风险“匹配”,也就是说,作为投资者只能买其对应风险等级的产品或者以下的产品,当然最高风险等级的投资者可以买所有产品,未来投资者风险承受能力不适合买某款产品的,可能会被销售机构“拒绝”购买。
征求意见稿规定了专业投资者、普通投资者、风险承受能力最低类别投资者三类定义,普通投资者和专业投资者之间是可以相互转化的,不过比较复杂。同时也规定,风险等级不匹配的投资者主动购买,需要签署风险不匹配警示函及投资者确认书等。
此外,针对《证券期货投资者适当性管理办法》的“审慎调查、人员管理、保密、回访、投诉、自查、留痕、档案管理”要求,《征求意见稿》也列明了指引细则。这一征求意见稿要在2017年6月21日17:00前反馈,可能随后将推出正式稿。
基金全面落实适当性新规
目前各大基金公司、私募公司、代销渠道等都在努力落实《证券期货投资者适当性管理办法》,但这是一个系统性工程,将在7月1日正式实行。各大基金公司也在根据征求意见稿进行修改。
据一位基金公司市场人士表示,“最近根据这个征求意见稿还专门开会学习,在做评价体系更新,直销系统更新等很多细节,未来还要根据正式稿进行修改,近期工作量非常大。”而这一情况基本获得多家基金公司的确认,目前基本上都围绕着这一办法在做调整。
鹏华基金就表示,近期正对投资者开展全面、有效的新规宣传,帮助其平稳过渡。据悉,鹏华基金直销业务中将对风险承受能力和产品风险等级不匹配的投资者设定善意提示性质的“二次确认”流程,即在鹏华基金告知投资者不适合购买产品时,如投资者主动要求购买,鹏华基金在确认投资者不属于风险承受能力最低类别后,进行特别风险警示,如投资者仍坚持购买,鹏华基金才可以向其进行销售。“二次确认”是为了给投资者提供充分的考虑机会,避免投资者错误购买不符合自身风险偏好和风险承受能力的产品。
博时基金也表示,在《证券期货投资者适当性管理办法》条例发布之后,就积极进行整体落实方案、系统改造等工作。目前进行的所有系统改造,在正式上线实施前均会进行多轮测试,包括开发人员、专职测试人员以及业务部门的测试验证,确保各项流程符合法规要求,系统运转无误后方可上线执行。
“我们系统基本准备就绪,就等根据正式稿做最后调整,内部也在就很多操作细节反复进行论证,希望能够平稳度过‘新旧’时期。”深圳一家基金公司人士表示,未来可能相关监管机构也会检查。
此外,也有基金业内人士直言,和此前销售办法最大区别在于强调将投资者分为普通投资者和专业投资者,特别强调对普通客户的保护。对于普通投资者而言,购买基金程序可能会更繁琐,风险揭示会更充分,但这个出发点是保护投资者是好事。对于基金销售的互联网化而言,可能会影响到现有的便利性。
“可能有些基民不能够如此前一样任性买基金,也存在被‘拒绝’购买的可能,投资者也需要了解,基金公司也会做更多的投资者教育工作。”另一位人士也表示。
2.消费金融ABS发行借力信保 底层资产增信新模式(21世纪经济报道)
随着消费金融机构竞争趋于激烈,其业务竞争范畴正从获客、风控延伸到融资成本的比拼。
“毕竟,优质借款人不希望承担过高利率,只有压低融资成本才能有效调低借贷利率。”一位消费金融机构负责人直言。
然而,目前仅有阿里、京东等少数主体背景较好的平台获准发行低利率的、面向机构投资者募资的消费信贷ABS产品。
针对这个资金端痛点,保险机构与消费金融机构尝试开展合作,先向借款人提供信用保证保险服务,再将这些借款人信贷资产“打包”,寻求机构投资者低息融资。具体而言,保险公司直接面对资产包的底层资产--从消费金融机构挑选借款人作为资产包,并对资产包进行风险定价设定信用保证保险保费,如此保险公司对资产包的选择与风控更有“话语权”。
不过,这种面向资产包底层资产——向借款人直接提供信用保证保险服务的业务模式能否获得机构投资者的青睐,仍需要一段时间的实践。
构建三大“闭环”
这种业务模式之所以出现,主要是迎合当前相关部门的监管要求。此前保监会下发了《信用保证保险业务监管暂行办法》,要求保险公司不得为四类融资行为提供信用保证保险业务,其中包括类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。
“保监会新政的用意,是希望保险公司不要仅仅依据资产证券化产品条款,或者在不了解底层资产风险状况的情况下开展信用保证保险业务。”一位保险公司人士直言。
为了确保每一单用户的风控排查穿透到最底层,保险公司必须与消费金融机构在个人消费金融信用数据、征信信息等方面开展密切合作,共同建立用户信用数据互通机制,并探讨客户行为数据、客户画像等大数据领域的合作,从而共同建立借款人风控审核机制。
众安保险人士介绍,要构建完整的业务流程架构与风控措施,需要形成三个闭环,即资金流闭环、信息流闭环和法律关系闭环。
具体而言,在资金流闭环方面,由保险公司认可的消费金融机构委托信托产品直接放款到借款人账户,回款路径则由信托发起代扣指令,从借款人账户扣回到信托在银行开立的共管户。针对部分借款人线下还款,双方还需要专门开立共管账户,实现线下资金归集闭环控制。
在信息流闭环方面,保险公司必须与消费金融机机构实现数据共享,时时跟踪了解借款人还款记录、以及是否出现可能导致逾期风险的行为等,提前协同做好催收工作。
在法律关系闭环方面,保险公司通过信托放款回款,都需要形成与贷款相关的电子或纸质合同,令法律关系清晰。
在业内人士看来,这种做法所对应的风控要求,也与保险公司向消费信贷ABS资产包提供信用保证保险等增信服务截然不同。前者要求保险公司必须自建风控体系,深入底层资产——即针对每位借款人做好风险评估防范工作,后者则主要取决于保险公司能否联合其他金融机构做好ABS资产的不同等级增信措施,从而分散各自的赔付压力。
“目前,针对底层资产进行穿透式风控核查,各家保险公司也在各显神通。”一家保险公司人士透露,比如有些保险公司风控体系会专门比较消费金融机构各个线下门店每日成交数据,若其中某个门店近期借款合同签订数量大幅超过以往历史数据,保险公司就担心其中存在“欺诈”行为,自主将这些门店借款人剔除出底层资产信用保证保险服务范畴。
机构投资者的“顾虑”
21世纪经济报道记者多方了解到,相比阿里、京东等背景互联网消费金融机构所发行的消费信贷ABS产品优先级别份额利率普遍在4%左右,这种新业务模式所对应的融资利率则至少在6%以上。
“前者拥有机构兜底兑付作为担保,利率自然相对更低。后者主要由中小型消费金融机构发起,尽管有保险公司对借款人提供信用保证保险等增信措施,但不少机构投资者还是担心一旦出现极端情况没人兜底,相应的融资利率自然更高。”一位消费金融机构负责人向21世纪经济报道记者透露。目前机构投资者最担心两大极端情况,一是消费金融平台所提供的资产包逾期率不够真实,导致坏账率突然增加,即便保险公司给予保险赔付,也可能出现安全垫被击穿状况(即劣后投资者投资款损失殆尽,优先级别份额本金受损);二是消费金融平台提供的存量资产风险爆发,导致新增资产被连累,比如消费金融平台某个风险模型被黑中介攻破,导致欺诈风险骤增,带来新增业务坏账率骤增,由此也会造成本金亏损。
为了打消机构投资者顾虑以便低息募资,当前消费金融平台的主要应对策略,是先用自有资金对不同类型借款人放贷,以此积累大量借款人信用数据和风控经验,待到风控模型逐步成熟后,再向机构投资者开放风控体系与经营数据,让机构投资者再观察未来一段时间业务坏账率与经营数据是否稳定,再吸引他们提供放贷资金。
21世纪经济报道记者了解到,这种业务操作模式所对应的整体融资成本约在6%-8%,依然较消费信贷ABS存在一定幅度的利率劣势。
“主要原因是消费金融平台与保险公司能否借助完善的风控模型,证明保险公司投保的借款人(以及相关资产包)属于3A级,这需要相当长时间的经营数据积累与风控模型优化。”上述消费金融平台负责人直言,相比平台从个人投资者直接募资,需要12%-15%的综合融资成本(包括产品利率与获客成本等),这种模式的融资成本优势依然相当可观。
3.深度讲述金交所野蛮生长模式(21世纪经济报道)
2010年,国内第一家覆盖全国的金融资产交易平台“天津金融资产交易所”(简称天金所)成立,此后全国范围内地方金交所和金交中心纷纷涌现,目前金融资产交易平台已达数十家。
金交所成立初衷,是为了更好的处置国内不良金融资产和各类金融资产转让。但发展至今,金交所的业务逐渐复杂化。现今不但是一些传统金融机构不良出表的通道,也是小贷公司、租赁公司、资产管理公司等的创新融资渠道,近期还因成为互金平台的资产端放大风险,频频引发争议。
善花如何结出“恶”果?金交所又有哪些“风险点”?一位长期同金交所开展业务合作的业内人士张扬(化名)向21世纪经济报道记者讲述了这些年金交所的野蛮生长。
银行借道金交所处置不良术
我国目前不良资产转让主流有三种方式,司法拍卖、各类AMC和挂牌转让。金交所的主营业务之一就是提供平台让企业挂牌转让不良资产。“但实话说,不良资产转让没那么容易,挂牌不良资产成交量很小,虽然是基础业务,但从业务量上看这不是金交所的主营业务。”张扬称。
“可以说,金交所和P2P本质上没有区别,它是一个纯通道。”张扬坦言。2013年以来,金融机构的不良率明显上升。对于资金雄厚的国有大行和股份行来说,可以通过核销处置不良,可对于一些千亿规模的中小银行来说,5%的不良率就可以让他们难以承受。
银行与金交所的合作模式在严查通道业务之前主要分存量业务和新增业务两种。张扬称,对于存量业务,以不良资产为例,某银行将100万的不良资产打包给SPV,SPV可以通过多次转让到金交所,包装成理财产品,然后回到银行柜台进行销售。这种方式一方面将不良转为表外,一方面多卖了理财,对于一些中小金融机构来说非常有吸引力。
“这个模式的危险之处在于可以无限循环,只要不良资产没有核销,可以重复运作这种模式售卖同一笔不良资产的理财。大银行不会采用这种方式,但是小银行如果坏帐准备金计提那么流动性会有问题,这种嵌套循环不得不持续,但可以肯定的是,如果这样无限循环下去,银行的风险迟早爆发,源头监管是必要的。”
而新增业务则主要是一些无法通过表内贷款获得融资的企业,通过多层嵌套,经过金交所的包装回到银行柜台销售,获得资金。“近期随着监管趋严,房地产企业融资受限,不少房企借道金交所。首先房企需要制定一个大概的融资计划,并找好资金方,金交所通过包装打通房企融资渠道,当然投资方不一定是银行,也有机构和其他投资人。”张扬介绍。
“躺赚”千分之二收益
张扬指出,近期热议的P2P与金交所的合作模式就是纯通道模式。互金平台将大额标的在金交所挂牌拆分,金交所一般不管资金的募集,P2P平台自己寻找募资人。而金交所提供这种纯通道业务的手续服务费在千分之二以上,几乎可以说是躺着赚钱。
“平台与金交所的合作并不是没有门槛的,金交所也会视平台背景和标的金额而定。基本上都是千万规模起,上亿规模也是很常见的。”张扬称。
张扬表示,P2P+金交所这种模式更多只是为了规避限额,或者是延续原有大额业务的暂时手段。P2P平台的标的拿到金交所进行拆分,通过拆分后,再回到P2P平台,让投资人购买,这个环节也可叫做“嵌套合同”环节。
“本来P2P是三方参与者,借款人通过平台借钱,现在多了金交所作为第四方通道。说到底,就是P2P为了规避大额标,在金交所进行额度拆分。但金交所的通道模式,只是对原有资产的一种重新的排列组合,并不能改变其中的风险构成,反而会加大产品构成的不确定性。”张扬坦言。
张扬告诉记者,P2P+金交所模式是属于一种“钻空子”模式。没给整个行业带来一个良好的发展,如果经过无数的嵌套,外加无数的循环,投资人可能永远都找不到资产底包是什么。但是资产底包(借款人)一旦出问题,就会出现连锁反应,导致资金链在源头的断裂。
但P2P是可以合理使用金交所通道的。张扬指出,不少互金平台有意投资设立金交所。这种模式下,互金平台把存量的超过额度或者是其他类型的金融资产,通过金交所来进行对外的销售和转让。比如说大额的存量资产,在监管禁令下,因为不允许P2P拆标,不允许超过限额,P2P模式走不通,那么平台可以将资产在金交所进行挂牌,对外转让。
“这种方式的转让主体应该直接是企业或者借款人,直接在金交所平台转让资产,金交所为唯一的中介机构,投资人通过金交所的通道,直接把钱投资给企业或者借款人,与前面的拆标嵌套模式完全不同。”张扬补充道。
但当21世纪经济报道记者问张扬是否在金交所平台上投资时,张扬坦言,“操作多了同行很少投资金交所,虽说短期风险不大,我操作的也还没有出现风险,但知道了过程心里还是不太舒服。毕竟使用这种通道的资产质量并不是最优质的。”
20170619财经新闻
1.欧洲央行首次买入5亿欧元人民币,暗藏哪些玄机?(21世纪经济报道)
人民币强势来袭
欧央行增持人民币的决定,最早要追溯到1月20日。虽然这个决定早早做出,但一直没有找到合适的机会。
在美联储加息之前,欧洲央行突然宣布:增持价值5亿欧元的人民币作为外汇储备。这是欧洲央行首次持有人民币外汇储备。
在一份声明中,欧洲央行表示,这意味着欧洲认可了人民币越来越重要的国际货币角色,也反映出,中国作为欧元区最大的贸易伙伴之一,重要性正在不断提升。
一般来说,外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。在增持人民币的同时,欧洲央行还表示为了保持外汇规模总体不变,抛售等值的美元资产。
那么,欧洲央行选择这个微妙时刻投资人民币,究竟有何玄机?未来是否会有更多西方国家加入?
为什么要买买买?
据英国《金融时报》报道,目前欧洲央行官方外汇储备规模为680亿欧元。按此估算,此次增持的人民币外汇储备资产占比约为0.7%。
英国《金融时报》称,虽然5亿欧元对于欧洲央行680亿欧元的外储规模而言,数量很少,但这一举动反映了欧洲对于中国作为全球经济超级大国的接受度正不断增加,同时也渴望与之建立更密切的关系。
商务部研究院国际市场研究所副所长白明接受中新社国是直通车记者采访时表示,欧洲央行买入人民币主要是看中中国经济持续且稳定的发展前景,同时离不开中欧经贸关系的日益紧密。
在中国人民大学重阳金融研究院首席研究员贾晋京看来,解读之前需要了解一个重要背景。
2016年10月1日,人民币正式加入特别提款权(SDR)。特别提款权并不是一项权力,而是一种国际储备货币,俗称“纸黄金”,其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。
贾晋京告诉国是直通车记者,自加入特别提款权,人民币实际上就成为了5种最重要的国际储备货币之一。因此,各国央行都需要增加人民币的储备量。
与美联储加息有关系吗?
在美联储加息之前卖美元、买人民币,不少人会将发生时间接近的两者联系起来。那么,它们之间究竟有无关联?
在申万宏源宏观首席分析师李慧勇看来,欧洲央行买入人民币与美联储加息无关,而与最近人民币的强势有着直接关系。
同样抱此观点的还有贾晋京。“美联储宣布加息之前,大家早就有共同的预期,各国金融机构包括央行在内都会进行相应的准备。而欧洲央行选择人民币是公开市场操作上的理性判断,因为从国际金融市场来看,人民币预期升值的可能性还是比较大。”
不过,在浙商银行经济分析师杨跃看来,欧洲央行增持与美联储加息存在一定的弱关系。
他表示,美联储进入加息通道形成强势美元,会对全球金融市场以及其他主要国际货币格局产生较大影响。因此,高位波动的美元汇率会对各国行业管理美元外汇储备资产带来更多挑战。
据了解,考虑到美元近年汇率波动幅度较大,拥有庞大美元外汇储备资产的国家纷纷致力于外汇储备多元化投资,将人民币纳入外汇储备资产。
西方国家是否会跟进?
近年来,人民币对外吸引力正在逐步增强。欧洲央行迈出第一步后,西方国家是否会增加人民币的外汇储备呢?
对此,白明表示:“我觉得会有一定的示范效应,因为欧洲央行的影响力、权威性还是比较强的,其他国家或许会跟进,倾向于配置人民币。”
李慧勇也认为,正如英国作为西方大国第一个支持亚投行的建设一样,欧洲央行增加人民币外汇储备也会使其他国家纷纷效仿。
在杨跃看来,欧洲央行增加人民币外汇储备是对人民币加入特别提款权的肯定,将对推进人民币国际化起到重要作用。作为全球最具影响力的央行,其行动也会产生扩散效应。
截至去年第四季度,人民币外汇储备达845.1亿美元,约占参与官方外汇储备货币构成报告成员外储资产的1.07%,这与中国大国地位极不匹配。
白明认为,要进一步提升人民币在全球外汇储备的占比,前提是人民币要稳定,稳定之后其占比自然会增加。
不过,在贾晋京看来,没有必要追求人民币在国际上的外汇储备增加,而要追求人民币在国际上的信用。
“信用的提高来自于国际上人民币的使用者,本质上来讲还是应该让人民币更加稳健,更加适用于投资和贸易的需要。”
20170619案例警示
1.新型市场操纵术现形记 “游资收割机”终被瓦解(21世纪经济报道)
6月16日证监会新闻发布上,新闻发言人张晓军公布了5宗案件,其中2宗操纵证券期货市场案中马永威、曹勇一案正是福达股份的幕后黑手。
张晓军在新闻发布会现场表示,“马永威、曹勇的行为违反了《证券法》第77条规定,依据《证券法》第203条规定,我会决定没收马永威、曹勇违法所得约2,288万元,并对马永威处以约4,577万元罚款,对曹勇处以约2,288万元罚款。”
2016年开始,次新股成为了A股二级市场里一个凶猛的概念板块,无数中小投资者跟风买入,但部分所谓“牛股”的背后却隐藏着庄家精心制造的陷阱。
福达股份(603166.SH)便是此中代表,相关民间游资在2016年7月的数个交易日内,通过虚假申报、自买自卖、盘中连续拉抬、尾市封涨停等多种手法操控“福达股份”股票交易价格和交易量,涉嫌操纵市场。
一位经办此案的稽查人员讲道:“不同于传统的庄家操纵,此次发展出一个新的方法,快进快出,即在短时间内能够实现建仓、洗盘、出货、盈利,这些人的操盘能力强,手法凶悍,反侦查能力强。”
21世纪经济报道记者了解到,相关涉案人员将福达股份的操作手法迅速复制在其他标的上,与此同时市场其他主体也有效仿的趋势。
正是在这样的大背景下,证监会雷霆出击,迅速部署了2017年专项执法行动的第二批工作。将此类快进快出手法操纵市场列为重点监控、严肃查处的对象。
“流水工业化”作案
2016年二季度末,福达股份的股价开始躁动。从6月30日开始的9个交易日内,其股价从17.17元一路蹿升至26.7元,涨幅高达55.5%。
但福达股份的股价狂飙并没持续太久,7月15日在基本面以及消息面均无重大变化的情况下,其股价遭遇一字跌停。随后的一个交易日,福达股份股价再次出现了6.48%的跌幅。
福达股份股价异动以及表现出来的被操纵迹象立即进入执法视野,证监会稽查人员迅速出击、多点联动,通过数据恢复、交易拟合、结合前期掌握的相关证据,快速锁定可疑私募机构,马永威团伙浮出水面。
股价诡异的走势正是马永威团伙操纵下的结果。21世纪经济报道记者了解到,马永威、曹勇等有组织的团伙,控制使用38个证券账户,在2016年7月5日至7月18日期间涉嫌操纵福达股份股票。投入资金量高达2.9亿元,获利2289万余元。
其中,2016年7月5日至7月12日,涉案账户以买入为主,拉抬建仓,股价涨幅52%,与同期上证综指相比偏离50个百分点。其间,该股日均交易量是前8个交易日日均交易量的4倍,是后8个交易日的2倍。
2016年第二季度以来,多家小市值概念股出现多日连续放量上涨,然后断崖式下跌的异常走势。
交易所监控发现,开立在江苏、浙江、福建等地区的疑似关联账户选取流通市值小,市场关注低,机构持股少的多只股票,短时间内采取连续买入建仓、迅速拉抬股价,随后反向卖出的手法频繁大量买卖,涉嫌操纵市场。市场也将这一类使用江浙闽一带股票席位共同炒作的游资喻为“游资收割机”。
证监会参与了此次调查行动的稽查人员告诉21世纪经济报道记者:“总体来看是一种高效组织化、流水工业化、影响力大的作业,所以基本不会出现亏损情况。”
21世纪经济报道记者了解到,马永威团伙系有组织的操纵市场团伙,层级、分工明确,借助投资管理公司和私募机构的招牌,通过中介,以打入保证金或盈利分成的方式租借江浙闽地区的个人账户,控制私募产品和个人账户操纵股票。该团队的总人数在七八人,以马、曹两人为主来操纵市场,下面有3个交易员,余下还有2-3个人负责寻找中介。
新型操纵术
“此次市场操纵案可以说是坐庄模式的死灰复燃。不像以往长线坐庄需要几百亿资金,这次的案件中因为该团伙没有这么多资金,因此就选择了盘子比较小的股票。”证监会稽查人员告诉21世纪经济报道记者。
21世纪经济报道记者了解到,马永威等人采用“底部吸筹,边建仓边拉升”的手法。引诱不明真相的投资者参与交易。3-5个涨停之后,“一字断魂刀”式大规模出货,在跌停板上“绞杀”投资者,造成个股暴涨暴跌。
具体手法是,选择总股本较小,流通市值在30亿以下的冷门股票,低成本吸筹、控盘,不动声色地建仓。
随后在拉抬阶段,在控制的账户之间对倒,伪造交易活跃假象,引导其他投资者跟进。盘中连续高价申买,拉抬股价;分时走势直接、生硬,波动幅度较大,断层频繁明显。
在股价封至涨停的情况下,继续以涨停价大量申买,强化尾盘涨停趋势,继续诱导其他投资者跟风。出货阶段通过虚假报单撬动跌停板完成出货,诱骗其他投资者充当“接盘侠”,大量不明真相的投资者因高位接盘被套牢。
更加需要警惕的是,马永威等人创新的操纵手法具有很强的复制性。“手法是以他们为主创造出来的,但是复制性很强,所以很快传播了。其实,这个手法是从存在已久的操纵行为衍生出来的。我们正是想通过查处这一系列的案件来打击这种行为。”稽查人员指出。
值得注意的是,本案的另一个特点是短线交易型,而非信息型操纵案件。此次马永威等人借用集中在某一地区的不同账户汇集后的大量资金实现了对股票的操纵,最终造成了较大的市场波动。
这一次案件中涉及了38个账户的原因就是利用资金掮客人头交易介绍的方式,这样的方式尽管效率低,但很难查得到、查得全。
稽查人员也提醒道:“账户在出借给违法团伙的同时,个人账户也存在很大风险,我们提醒出借方要履行好保管的义务,不能随便出借。”
与此同时,马永威等人操纵市场获取高额利益也影响到很多企业家经营的心态。
稽查人员告诉21世纪经济报道记者:“我们发现有些操纵的资金是来自企业的资金,因为实体经济赚得利润肯定不如金融体系里赚得那么多,特别是通过违法手段获得的利润,他们使用杠杆资金进行套利,风险很大但获利很高,这种利益对实体企业家诱惑很大,有些企业家自己不好好经营企业,就把钱交给了他们。”
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新6月16日在接受记者采访时讲道:“虽然实业还没有放弃,但他们经营实体的心态已经受到了影响,因为这样来的钱总归是比正当经营实体要来得快,对企业家的诱惑很大。”
跟风炒作的陷阱
马永威团伙在一定程度上利用的是资金以及技术的优势进行操纵诈骗的行为。但另一方面来看,马永威等人也正是利用了投资者的心理。
“该团伙首先要像试探水温一样试盘,借此观察其他普通交易者的反应。其次是抓住普通人人性中规律的恐惧和质疑,股价稍微一涨就想卖出,跌一点就会套牢,一直拿不住筹码。正是抓住了这些心理因素,马永威等人不断人为制造一些细小的波动,去挑动普通散户的情绪和心理。”稽查人员透露。
正常情况下,大资金在股票市场上处于劣势,当市场参与者都去买一只股票的时候,资金越多的一方,买入的价格会被抬得越高。但当所有人都在卖一只股票的时候,资金越多,股价跌得越低,卖的价格也越低。
那么,此案中为何大资金还能赚到钱?
“因为他们通过以欺诈为实质的操纵市场,让其他竞争交易对手对股价走势产生了错误的认识和判断。”稽查人员讲道。“因此,研究普通投资者心理的时候,如果从帮助普通散户树立健康的投资理念的角度来说,这种案例还是存在警示价值的。”
值得注意的是,本案造成的恶劣影响在市场中有一定的传播,这种操纵行为一度还有扩散的趋势。相关群体聚集讨论操盘经验,甚至形成沙龙,市场操纵的动机和手段在市场传播。
因此,2017年以来市场上又陆续涌现出一些成批使用地域特征明显的账户,利用短期资金优势,通过盘中拉抬、封涨停、对倒等多种欺诈手法,在短时间内轮番炒作多只股票的不法团伙。同福达股份一样,跟风投资者在后期股价下跌期间损失惨重,造成了极坏的示范效应。
对此,证监会也特别提醒广大投资者,切莫盲目跟风,切莫出借账户给他人使用,警惕成为操纵市场的受害者,不给违法者可乘之机,维护自己的正当权益。