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投资者教育“早”讯(20170321)

2017-3-21 8:49:03



今日读报(20170321)关注:
1、深交所将进一步强化高送转监管。
2、跨年僵持难越监管边界 重组“最牛钉子户”阵营瓦解。
3、24家私募失联被协会注销。






20170321监管动态 1
1、深交所将进一步强化高送转监管(中国证券报) 1
2、国务院立法工作计划继续审议证券法(证券时报) 3
3、跨年僵持难越监管边界 重组“最牛钉子户”阵营瓦解(上海证券报) 4
4、24家私募失联被协会注销(证券时报) 5
20170321行业动态 6
1、中财-国证绿色债券系列指数发布(证券时报) 6
2、险企成地方政府座上宾 多模式“引资”渠道打通(上海证券报) 7
3、问询高送转 直击三大要害(中国证券报) 8
20170321财经新闻 10
1、周小川:将继续采取措施逐步去杠杆(证券日报) 10
2、季末央行“加码”投放千亿逆回购 公开市场重启单日净投放(上海证券报) 11

20170321监管动态
1、深交所将进一步强化高送转监管(中国证券报)
 □本报实习记者 王兴亮 

 在监管部门的持续严格要求下,上市公司的高送转行为出现降温。以深市为例,统计数据显示,截至3月17日,深市上市公司2016年度进行高送转的为101家,与去年同期相比,进行高送转的公司比例下降24%。

 高送转历来是深交所的监管关注重点,深交所综合使用各项监管措施,加强高送转行为的信息披露,采取了多项措施,包括制定并及时修订《高送转公告格式》,提高信息披露要求;加强问询,向上市公司发出问询函、关注函;加强核查股票交易情况;加强监管协作,发挥监管合力;加强投资者教育,强调高送转本质等。

 中国证券报记者从深交所获悉,下一步,深交所将继续重点关注上市公司高送转行为,进一步加强对高送转的问询力度,“逢高送转必问”,严格执行《高送转公告格式》的要求,加强监管问询力度。

 一方面,深交所将加强对大股东与董监高的减持计划监管力度,对不符合《高送转格式》的模糊披露情况予以监管,对于违反承诺减持的,采取相应监管措施;另一方面,深交所将加强高送转方案与公司成长匹配性的监管问询力度,要求公司对高送转与披露的业绩预告匹配性进行详细论证,同时对于后续公司业绩与预告不符的情况进行监管。

 提高信息披露要求

 2016年2月,深交所出台《高送转公告格式》,要求说明高送转与公司成长性的匹配性,提议人、5%以上股东及董监高在利润分配方案披露前后6个月内持股变动情况、减持意向及限售股份情况,并充分提示每股收益摊薄、持股比例不变等相关风险。

 规则出台后,2015年度深市高送转公司数量明显下降,监管措施取得初步成效,高送转现象得到明显缓解。

 2016年12月,深交所结合执行中发现的新情况、新问题对《高送转公告格式》从四个方面进行修订。包括明确提出原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司高送转;提高对业绩成长性的披露要求,要求在方案中披露报告期内收入及净利润增长率等指标;要求预披露高送转的公司同时进行业绩预告,加强成长匹配性的披露,也为后续对公司实际成长性不达预期的监管提供依据;要求相关股东明确披露未来减持计划,不得模糊披露,同时披露后按照承诺监管。

 深交所还对上市公司加强问询力度。深交所严格执行《高送转公告格式》的要求,对上市公司的高送转预案加强问询,针对披露不准确、不完整的情况,向公司发出问询函或关注函,督促公司严格执行相关规则要求,重点对“高送转”方案与公司成长性的匹配性、大股东与董监高的减持计划、相关风险进行问询,要求公司补充披露,并将函件全文在交易所官网公开,持续向市场传递依法全面从严监管的信号。

 加强核查股票交易情况

 由于高送转方案经常与市场炒作、大股东减持等事项密切相关,在公司披露高送转方案后,深交所会结合公司上报的内幕知情人情况,对公司股票交易情况进行核查,对发现的异常交易情况根据相关规定上报。

 深交所还与证监会、各地证监局保持积极沟通,对于进行大额高送转的上市公司,加强监管协作,就公司的基本情况、监管线索、发现可能存在的问题等与证监会及当地证监局进行通报,发挥监管合力。

 在加强投资者教育方面,深交所持续向投资者传递热炒高送转股票的风险。深交所此前曾对外发布《理解“高送转”实质,避免跟风炒作造成亏损》一文,向投资者明确强调了高送转仅是股东权益的内部调整,对公司盈利能力无任何实质性影响的这一本质,同时为投资者如何看待高送转、如何加强风险防范提出了可行性建议。
2、国务院立法工作计划继续审议证券法(证券时报)
证券时报记者 江聃

日前,国务院办公厅发布关于印发国务院2017年立法工作计划的通知,并就做好国务院2017年立法工作提出意见。

根据立法计划安排,融资担保公司管理条例、私募投资基金管理暂行条例被列入全面深化改革急需的项目,将抓紧办理,尽快完成起草和审查任务。此外,还将配合全国人大常委会继续审议《证券法(修订)》。

融资担保公司管理条例是业界期盼已久的“家规”。值得注意的是,同2016年相比,今年的立法计划将其列为全面深化改革急需的项目,更显迫切。

2010年3月,经国务院批准,中国银监会等7部门公布施行了《融资性担保公司管理暂行办法》,为规范融资担保公司经营,促进融资担保行业健康发展奠定了基础。但此后随着融资担保业快速发展,《办法》已难以适应当前和未来行业发展和监管的实际需要。2015年8月,国务院法制办发布《融资担保公司管理条例(征求意见稿)》,明确了融资担保公司和融资担保业务的定义,对融资担保公司的设立、变更和终止,业务规则以及监督管理等作了规定。

按照立法计划,融资担保公司管理条例由银监会起草,旨在加强对融资担保公司的监督管理,规范融资担保行为,促进融资担保行业健康发展。

业内人士表示,从政府工作报告和中央工作会议的表述看,2017年监管层会把防风险放到更为重要的位置,把“稳中求进”作为工作总基调,化解处置突出风险点;以“稳”字当头,在担保行业没有出现大的风险事件情况下,整体工作上应会延续原有的工作方式,继续推动《融资担保公司管理条例》的出台。

2017年立法计划显示,全面深化改革急需的项目主要还包括:《税收征收管理法(修订)》、《出口管制法》、《烟叶税法》、《船舶吨税法》、《住房公积金管理条例(修订)》、《政府投资条例》等。此外,力争年内完成的项目包括:《专利法》修订草案、《快递条例》、《城镇住房保障条例》等。

研究项目包括,配合全国人大及其常委会继续审议《民法》总则、《证券法(修订)》、《测绘法(修订)》、《中小企业促进法(修订)》、《核安全法》、《水污染防治法(修订)》、《电子商务法》等法律案,配合初次审议《行政监察法(修订)》、《农民专业合作社法(修订)》、《土壤污染防治法》、《国际刑事司法协助法》、《基本医疗卫生法》等法律案。
3、跨年僵持难越监管边界 重组“最牛钉子户”阵营瓦解(上海证券报)
⊙记者 赵一蕙 ○编辑 孙放

十个月,足以孕育出新的生命,但对一些上市公司来说,却连一份能过“第一道关”的重组方案都还“难产”。沪市公司中,就有那么几家重组“钉子户”,停牌长达十个月至一年,其间都被上交所反复问询,而在跨年度的僵持后,多数还是难以跨越监管边界,不得不于近日终止重组并复牌,如宁波富邦、江泉实业。这一“钉子户”阵营瓦解的背后,是一条明确的监管信号,即对“类借壳”重组——此路不通。

“这些公司都是首批与(去年推出的)重组新规正面遭遇,并呈长期停牌僵持态势的,随着它们陆续终止重组,意味着运行了大半年的重组新规已在实例中明确了边界和标准,尤其从结果看,交易所一线监管的介入正在增强,重组上市(即“借壳”)正面临‘史上最严监管’,是无法通过方案设计来绕开规则设定的。”有投行人士向上证报记者表示。事实上,上述公司都曾在重组方案中竭力避免被认定为重组上市,且通过各种“设计”试探监管边界,由此造成其长期停牌的重组僵局,但最终,监管的“答复”已非常明确。

上述公司终止重组并复牌,显示出监管机构引导并购重组回归服务实体经济的坚定决心,也体现出交易所自律监管“前沿”和“及时”的优势,以及在落实监管政策、优化市场功能中发挥的作用。

一线监管“规范”重组格局

重组中,在静态指标上不构成上市公司实控人变更并不难,但上交所对重组监管的审核正向实质深入。回溯上述案例的监管过程不难发现,上交所反复问询,充分发挥“刨根问底”的威力,监管态度直接亮明,紧要关键事项一问到底,尤其是对一些明显的刻意安排设计的“追问”,更是不揭盖子决不收兵,让一些方案最终难以成行或者自认“重组上市”。

3月14日,停牌近一年的宁波富邦终止重组复牌,至此,精达股份、江泉实业等超长期停牌的沪市重组案例几乎均在一季度结束前迎来复牌时刻。它们中的大部分自动选择终止重组,少数则承认构成重组上市以换取继续推进的机会。

这些公司个案背后有一个市场共同关注的大背景。

去年9月初正式实施的重组新规,极大地改变了重组生态。其最大的“撒手锏”在于严格重组上市的认定标准,堵截了“类借壳”的监管套利。“以往,认定重组上市的标准较松,一些不过关的资产(即未达到借壳、IPO标准)通过设计变通,包装成优质资产上市,还通过配套募资实现利益最大化。同时,这种套路往往还能在二级市场获得追捧,也加剧了壳资源的炒作,扭曲了市场的估值体系,给重组后业绩地雷引爆、各路股东大幅减持埋下隐患。”上述投行人士指出。

为此,重组新规收紧标准,对认定重组上市的资产类指标予以全面细化,设置“五加二”(即资产、净资产、营收、净利润、新增股份达到100%红线,以及主业变更、兜底条款)维度,各方面均不触发新规的可能性极低。基于此,大部分案例都试图通过绕开另一条“实控人变更”指标,不触发实控人变更,以实现规避“重组上市”,上述公司均为其中典型。下转7版·新闻公司

沪市长期停牌重组公司案例

公司简称 停牌起始日 复牌日 问询次数 目前进度
四通股份 2016年3月24日 2017年2月15日 两次 终止重组
宁波富邦 2016年3月31日 2017年3月14日 两次 终止重组
江泉实业 2016年5月11日 2017年3月13日 三次 终止重组
精达股份 2016年5月3日 2017年3月2日 两次 按重组上市标准推进
三爱富 2016年5月9日 两次 停牌中
注:三爱富不涉及发行股份购买资产
4、24家私募失联被协会注销(证券时报)
3月20日, 中国证券投资基金业协会发布了《关于注销公示期满三个月且仍未主动联系协会的失联机构私募基金管理人登记的公告》,公布了24家符合公示期满3个月且未主动联系协会并提供有效证明材料的注销条件的机构名单,并注销其私募管理人登记。

基金业协会自2015年9月29日实施私募基金管理人失联公示制度以来,共对外公告12批失联机构,并将被认定为“失联(异常)”的私募机构情况记入相关机构诚信档案,报告证监会。此次被注销的名单共有24家私募机构,包括2015年底被列入失联私募名单的华天国泰(北京)资产管理有限公司、北京幸福财富投资基金管理有限公司、中诚信安投资基金(北京)有限公司3家机构,以及2016年被列入失联私募名单的吉林省中电股权投资基金管理有限公司、北京全唐投资管理有限公司、上海泽熙投资管理有限公司、深圳金赛银基金管理有限公司、望洲资产管理(上海)有限公司等21家机构。

其中泽熙投资于2016年4月18日进入失联名单。在基金业协会的官网上,泽熙投资被列入异常机构名单的理由是:“未按要求按时提交经审计的年度财务报告;未按要求进行产品更新累计2次及以上”,同时协会官网信息也提示,“该公司主要负责人徐翔涉及刑事案件,现已进入司法程序,请投资人注意风险。”

据了解,徐翔因涉嫌操纵证券市场案,于2017年1月23日在青岛市中级人民法院一审宣判。宣判结果显示,徐翔因犯操纵证券市场罪被判处有期徒刑5年6个月,同时并处罚金。

基金业协会表示,将继续秉持“扶优限劣”基本方针,不断完善私募行业诚信信息记录积累机制,促进行业合规健康发展。同时也再次提醒私募基金投资者持续关注私募基金管理人的合规诚信情况,谨慎做出基金投资决策。(房佩燕)
20170321行业动态
1、中财-国证绿色债券系列指数发布(证券时报)
证券时报记者 吴少龙

3月20日,由深交所下属公司深圳证券信息公司与中央财经大学绿色金融国际研究院,联合推出的首只在中国和欧洲两地同步发布行情的中国绿色债券指数——“中财-国证绿色债券指数”,为中国绿色债券提供新的市场标尺和投资工具。

“中财-国证绿色债券系列指数”包括高等级绿色债券、高等级贴标绿债、高等级非贴标绿债等9条指数,通过深交所与卢森堡交易所同步揭示行情。深交所与卢森堡交易所于2013年签署谅解备忘录,共同推动两地资本市场的交流与合作。“中财-国证绿色债券指数”是两所深化多领域跨境合作的又一成果,也是两所共同推动中国绿色金融国际化的积极探索,双方将联合推动相关绿色指数基金产品在中国与欧洲市场挂牌。

该系列指数由深圳证券信息公司与中央财经大学绿色金融国际研究院联合研发。指数结合两家机构在指数创新与绿色金融研究领域的优势,打造代表性强、透明度高的高等级绿色债券标尺。

作为首只实现跨境同步展示的中国绿色债券指数,该指数的发布将有助于提升我国绿色金融的国际影响力,吸引海外投资者参与我国绿色金融体系建设并促进绿色产业发展。

指数相关详细资料可参见国证指数网(www.cnindex.com.cn)与卢森堡交易所官方网站(www.bourse.lu)。
2、险企成地方政府座上宾 多模式“引资”渠道打通(上海证券报)
⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽

昨日一则“河南省政府发文鼓励保险机构举牌省内优质上市公司”的消息,再次点燃了“险资举牌”话题的舆论热情。但事实上,这只是河南殷盼“险资入豫”的一个落点,引导保险资金更多通过股权投资计划、股债结合、投资基金等方式落地才是重中之重。

保险企业被地方政府奉为座上宾,已非首次。在吉林、青海等不少省份,保险资金作为当地重要的新兴融资渠道之一,被写入当地金融工作议程。逐渐“松绑”的保险资金,正成为地方融资平台争抢的又一块大蛋糕。

双赢的“买卖”

“继续推动保险资金引进。完善与保险机构总部工作对接机制,引导保险资金更多通过股权投资计划和股债结合等方式服务我省。鼓励保险机构举牌我省优质上市公司,支持法人保险公司引入战略投资者发起组建保险资产管理公司。积极支持保险资金参与我省各类投资基金的发起设立。”这是河南省政府近日发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的实施意见》中的部分内容。

近年来,不少省份也都陆续出台了鼓励保险资金驰援当地经济建设的红头文件。政府搭台、企业唱戏,一个个“专项保险资金运用项目对接会”争先落地,大中型保险机构与地方政府、当地企业的签约潮此起彼伏。

保险企业被地方政府奉为座上宾,与其投资基建范围的持续拓宽不无关系。2016年8月1日起,新《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》开始实施,投资范围拓展至一切基础设施项目,保险资金新增了对高端制造业、医疗产业的投资,同时新增了政府和社会资本合作(PPP)模式投资基础设施项目。

上证报记者掌握的一组数据显示,仅2016年,就有超过3000亿的保险资金投向了实体经济和民生建设领域,成为基础设施、不动产、棚户区改造、保障房等项目建设的重要资金提供者。驰援的模式亦多元化,主要有股权、基金、债权、股债结合、资产支持计划等形式。截至2016年末,保险业发起设立的上述项目,已覆盖全国30个省市区。

这是一笔双赢的“买卖”。在地方实体经济融资序列中,试问还有哪类资金同时兼备规模庞大、来源稳定、成本较低、期限较长等特点?保险资金的优势显而易见。而对于保险机构而言,投资地方大型项目尤其是有地方政府背景的项目,既可追求长期、稳定的收益,又可为自身保险业务在该地区的开展累积人脉。

实操中仍有难题待解

“由于地方融资平台具有政经捆绑的特点,即地方融资平台与地方政府的产业振兴计划、区域规划相锁定。这意味着,保险机构寄希望于从地方经济发展中掘金,就必须要拿出真金白银为该区域的GDP增长做出实质性贡献的勇气和决心。”一家保险业人士直言道。

但有保险机构反馈称,在实际操作落地过程中,仍存在一些问题待解。比如,从全国看,大部分保险机构对项目要求有信用增级和担保措施,很多项目需要有AAA级信用的银行或上市公司担保,然而有一些省市提供的项目资质条件较差,缺乏增信措施,相关项目难以满足保险机构对于资金安全性的要求。另外,一些省市能提供的投资项目领域较狭窄,投资方式较单一,导致保险资金的投向和选择空间较少,也直接影响了保险资金进入这些区域市场的深度和广度。

“上述问题可以通过地方政府出台优惠政策和措施、加大项目增信的政策扶持、拓展项目范围、提升项目质量等方式来解决。相对而言,我们更担心的是火热背后的潜在风险。”多位保险业资深人士直言,由于对新型城镇化的憧憬,在参与地方经济建设红利分配的诱惑下,使得众多保险机构前赴后继,而忽视了区域性地方债务风险逐步增加的风险。

尤其是近年来,保险资金“输血”地方基建项目出现了地市级以下融资平台的新迹象。一家保险资管机构内部人士分析称,投资区域向县级市范围延伸,一方面说明保险资金参与城镇化建设的逐步深入,另一方面却折射出项目层级开始下沉,不得不警惕融资平台风险的上升。“保监会已明确,为防范融资平台信用风险,可投的县级政府融资平台必须为:平台地处经济较为发达、财政实力较强、信用环境良好的城市;且还款须纳入县级以上(含县级)财政预算管理,并落实预算资金来源;同时由符合条件的银行提供担保,进行风险兜底。”

“当前,保险机构在参与地方融资平台的项目中,大部分采取了相应的担保措施,风险基本可控。”但有业内人士表示,保险机构仍需清醒地意识到,从局部地区和行业看,还存在一些区域的产业结构单一、融资能力不强、负债率较高、支柱产业产能过剩等问题,在宏观经济形势或金融信贷政策出现变化的情况下,这些区域的风险值得关注。
3、问询高送转 直击三大要害(中国证券报)
 □本报记者 张晓琪 

 年报披露前后向来是上市公司披露高送转方案的高峰期。与往年不同的是,近日多家公司的高送转方案引发监管部门强烈关注。中国证券报记者梳理沪深两市针对高送转下发的监管函后发现,重点关注的问题有三类:高送转利润分配方案是否与公司盈利能力相匹配,公司如何防范内幕交易,高送转之后是否有减持计划。

 “较真”分配合理性

 上市公司高送转已然成为监管部门关注的重点,近日包括天神娱乐、永艺股份、凯龙股份等多家上市公司的高送转方案引发监管部门问询。

 3月15日,天神娱乐披露《关于2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案的预披露公告》,拟以2016年12月31日公司总股本为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

 深交所随即对此表示关注,要求天神娱乐结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内主要经营情况、未来发展战略等因素,充分说明上述利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配。深交所还要求天神娱乐补充披露本次利润分配预案预披露前三个月内投资者调研的详细情况;上述利润分配预案是否经过财务测算,是否超过公司可分配范围等事项。

 此前,音飞储存公告称,其收到上交所下发的问询函,要求音飞储存对2016年度利润分配预案的原因等进行补充披露。上交所认为,音飞储存拟进行的以资本公积转增股本方式将使公司股本规模大幅扩张两倍,公司股本扩张速度与实际经营规模和业绩提升之间存在较明显的不相匹配状况。要求音飞储存董事会以及控股股东补充说明超比例扩张股本的考虑及其合理性;除已披露理由外,是否存在提议和通过高送转的其他考虑。

 除关注高送转利润分配方案的合理性,监管部门严控实施高送转过程中通过信息合谋操纵市场的行为。以北纬通信为例,其披露“10转12派1.1”高送转方案后,深交所随即下发关注函,要求北纬通信补充披露上述利润分配预案的筹划过程、保密及防范内幕方面的工作;预披露前三个月内,公司接受投资者调研的详细情况等。另一家上市公司凯龙股份披露高送转方案后,亦收到深交所的关注函,要求公司充分说明上述利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配,并补充披露上述利润分配预案的筹划过程,并要求及时报送内幕信息知情人买卖股票的自查报告。

 规范股东减持套现

 值得注意的是,近年来,上市公司借高送转拉抬股价,从而“掩护”重要股东套现行为屡见不鲜,高送转“掩护”减持成为监管重点。

 据wind数据统计,根据预案公告日,截至3月20日已经有不少于71家公司年度送转比例不低于每10股送转5股,其中至少20家公司发布了重要股东减持计划。如和邦生物,其控股股东和邦集团表示,拟在未来6个月内根据市场情况,择机通过大宗交易方式减持不超过3亿股,占公司总股本的7.47%。对此,上交所向其发出问询函,要求公司解释股东提议“高送转”与其减持计划之间的关系,并请其明确回复“是否存在配合减持的考虑”。

 再如永艺股份,其计划向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),同时以资本公积转增股本方式每10股转增股本15股。3月10日,永艺股份公告称,公司3月9日收到上交所下发的《问询函》:一方面,上交所要公司结合行业发展态势,补充说明公司股本扩张规模是否与最近3年的业绩增幅相匹配;另一方面,上交所认为公司董事在未来6个月内计划减持不超过49.22万股,减持目的不够明确,以及需要其说明对公司未来的发展前景是否与其他董事有不同意见。

 近期,监管频频强化高送转信息监管行为,在一定程度上遏制了股价炒作之风,维护了市场稳定,保护了中小投资者利益。3月17日,上交所说明近期针对上市公司监管的重点工作,指出对高送转行为实施专项治理,强调要讲清合理性,揭示利益链条,披露主要股东,董监高等利益主体前期股票买卖情况和未来减持计划,同步从严规范高送转提议和决策程序,督促公司审慎决策。


20170321财经新闻
1、周小川:将继续采取措施逐步去杠杆(证券日报)
  ■本报记者 闫立良
  
  日前,二十国集团(G20)财长和央行行长会议在德国巴登巴登举行。央行行长周小川在出席会议时指出,中国的货币政策将强调“稳健中性”,并继续采取措施逐步去杠杆。
  周小川表示,中国经济整体运行良好。从需求侧看,消费增长较快,投资保持稳定,经常项目盈余占GDP比重处于合理区间。从供给侧看,供给侧结构性改革取得积极进展。中国的货币政策将强调“稳健中性”,并继续采取措施逐步去杠杆。中国金融体系总体健康,但也存在一些问题,中国政府已积极采取措施予以应对,目前情况已有改善。未来,中国将继续运用财政政策和货币政策支持经济增长和结构性改革,中国愿进一步与G20成员加强宏观经济政策协调。
  他指出,国际货币基金组织(IMF)是全球金融安全网的核心,未来应进一步加强清迈倡议多边化等区域金融安全网与IMF的合作。GDP挂钩债券有助于解决主权债务问题,建议进一步加强其适用性,带动私人部门参与,配合强化的集体行动条款和修订后的同权条款共同使用。
周小川表示,欢迎金融稳定理事会(FSB)梳理各国金融科技监管实践。中国在金融科技领域发展迅猛,未来应加强金融消费者教育和消费者保护。各国应采取一系列措施防范金融科技发展所带来的潜在金融稳定风险。G20杭州峰会在绿色金融和气候变化领域达成的共识应继续推进并定期评估执行情况。
2、季末央行“加码”投放千亿逆回购 公开市场重启单日净投放(上海证券报)

⊙记者 王媛 ○编辑 陈羽

随着季末临近,央行在公开市场加大了资金投放。昨日,央行开展1000亿元逆回购操作,这令公开市场结束了连续17个交易日的资金净回笼,本周一重返资金单日净投放。

业内人士称,央行有意加大短期资金的投放力度,但随着季末临近,受MPA考核等因素的扰动,机构对中长期资金面的紧平衡预期仍然强烈。

央行有意加大短期逆回购力度

3月20日,央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作,操作总量较上周五增加逾六成。鉴于当日有600亿元逆回购到期,故周一公开市场实现资金净投放400亿元。这也是时隔17个交易日后,央行在公开市场首次实现单日资金净投放。

从昨日逆回购的投放结构来看,央行有意加大短期的7天期资金投放力度。周一,7天、14天和28天期逆回购的操作量分别为600亿元、200亿元和200亿元,其中,14天和28天品种操作量均与上周五持平,但7天期品种的操作量却由上周五的200亿元增至600亿元。

在7天期逆回购操作放量后,昨日短期品种的资金价格有所下行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,昨日仅隔夜Shibor利率下行,周一下跌了0.05个基点至2.6325%,与其形成鲜明对比的是,跨季的2周和1月期资金价格上行都超过了3个基点。

“央行有意加平抑隔夜资金波动,但中长期资金价格仍在上涨,尤其是跨季末资金,显示大家对季末资金仍预期谨慎。”交行金研中心高级研究员陈冀昨日告诉记者,近期光大转债的发行对交易所市场的流动性影响更明显,而从银行间市场来看,季末也呈现出一定的趋紧态势。

陈冀告诉记者,将表外理财纳入MPA考核后,银行业会面临广义信贷增速和资本充足率两方面的压力。各家银行为了在考核时点达到广义信贷增速要求,很可能出现大量收缩部分资金运用科目的行为,进而对市场流动性形成一定影响。目前,部分银行调整广义信贷增速的压力相对更大,这或成为季末市场资金面局部短暂趋紧的一个原因。

未来利率仍有可能上调

目前,我国货币政策框架正处于从数量型向价格型转变的关键时期。上周,央行提高了逆回购、中期借贷便利(MLF)等货币市场政策利率后,市场资金价格也“水涨船高”。据记者统计,昨日,存款类机构隔夜期、7天期质押式回购利率分别报2.70%和2.92%,分别较上周央行上调逆回购、MLF等利率前的水平上行了34个和35个基点。

对此,央行官员近期也多次提到,逆回购、MLF等工具对金融市场中长期利率和信贷市场利率的传导效应正在加强。央行研究局局长徐忠在昨日发布的工作论文中指出,近年来,央行进一步完善利率调控和传导机制,在通过持续进行7天回购利率加强短期政策利率引导的同时,也通过MLF常态化提供流动性,发挥其作为中期政策利率的功能。

“最新的实证检验显示,央行7天回购利率和MLF利率这两个主要的操作利率品种对国债利率和贷款利率的传导效应总体趋于上升。”徐忠指出,这为畅通转型经济体利率传导渠道提供了有益的理论探索。

昨日,虽然央行逆回购利率没有变化,但有市场人士指出,未来不排除货币市场政策利率进一步上行的可能性。南京银行资金运营中心昨日指出,央行在上周没有MLF到期的情况下开展了3030亿MLF,主要意在平抑季末资金面的波动,预计二季度资金面继续维持紧平衡,不排除公开市场政策利率继续上调的可能性。

徐忠指出,从货币价格调控和利率走廊操作要求上看,央行必须明确短端政策目标利率,以此为中心确定利率走廊区间,结合日常的公开市场操作,有效开展市场利率引导。因而,应尽快明确新的短端货币政策利率和目标水平,在改进准备金付息方式和包括SLF在内的再贷款(再贴现)安排的同时,确定适宜宽度的利率走廊区间,形成具有公开、透明、可信的,能够真正稳定预期的利率走廊操作框架。

“与此同时,还要进一步完善公开市场操作一级交易商制度,在一定标准下扩大公开市场操作和SLF交易对象范围,完善操作流程,减少市场资金套利机会,降低市场结构因素导致的流动性冲击放大效应,有效开展利率引导。”徐忠提出,在均衡水平政策利率基础上,探索完善合格抵押品机制,结合MPA等宏观审慎政策,进行贷款便利操作,以确保中央银行资金安全,有效抑制金融机构道德风险。